ما هو التحليل المالي

ما المقصود بالتحليل المالي؟

يُعرف التحليل المالي (Financial Analysis) على أنه أحد العمليات التي تُستخدم في تقييم الأعمال والمشاريع والميزانيات وغيرها من المُعاملات المالية وذلك بهدف تحديد جودة أدائها، وفي حال كان التحليل المالي داخلي فإنه يُساعد المديرين على اتخاذ قرارات العمل المُستقبلية، بينما إذا كان التحليل المالي خارجي فإنه يُساعد المُستثمرين على اختيار أفضل الفُرص الاستثمارية المُتاحة. ^[١]

كما ويُعرف التحليل المالي للشركات على أنه القيام على إجراء التحليل المالي الداخلي من خلال قسم المُحاسبة الذي يعمل على مُشاركة نتائجه مع الإدارة من أجل التحسين من عملية اتخاذ القرارات التجارية، ومن الأمثلة على هذا التحليل: حساب صافي القيمة الحالية، حساب معدل العائد الداخلي. ^[١]

أما التحليل المالي للاستثمار فيُقصد به قيام مُحلل من خارج الشركة على عملية التحليل المالي بهدف الاستثمار، حيث يقوم المُحلل على تحليل أسهم شركات مُحددة واختيار الشركة التي يُمكن أن تُحقق النجاح كاستثمار. ^[١]

بينما يُقصد بالتحليل المالي للحكومات على أنها عملية إدارة السيولة والنقدية حيث إن غالبية الحكومات لديها دُيون طويلة الأجل فتسعى لحساب مدى مقدراها على تحمل هذه الدُيون من أجل الحفاظ على صحة الحكومة المالي. ^[٢]

وبناءً على ما سبق فإنه يُمكن تعريف التحليل المالي وِفقًا للجهة والهدف وطبيعة الأعمال التي يتم حساب التحليل المالي من أجلها، ولكن تتجلى أهمية التحليل المالي لجميع الجهات هُو التحقق من مدى جودة الأعمال وسيرها بالطريقة الصحيحة.

ما هي أنواع التحليل المالي؟

يقوم التحليل المالي على استخدام البيانات المالية الموجودة في الشركات من أجل تقييم أداء هذه الشركات بالإضافة إلى تقديم العديد من التوصيات من أجل المُساعدة على تحسينها مُستقبلًا، حيث يتم تحليل البيانات المالية التاريخية من أجل الحُصول على هذه التوقعات والاستفادة من استخدامات التحليل المالي وِفق العديد من أنواع التحليل المالي ^[٣]، وفيما يأتي أنواع التحليل المالي الأكثر استخدامًا:

التحليل المالي الرأسي Vertical

يعمل هذا النوع من أنواع التحليل المالي على دراسة مُكونات بيان الدخل والهدف منه هُو تقسيمها بناءً على الإيرادات، ويُطلق عليه اسم بيان الدخل ذي الحجم المُشترك نظرًا لأنه يجب العمل على مُقارنة النتائج مع الشركات الأُخرى وخاصةً التي في نفس القطاع، حيث إن الهدف من مُقارنة الشركات هُو معرفة مدى جودة أداء الشركة ^[٣]، ومن الأمثلة على التحليل المالي الرأسي لها ما يأتي: ^[٤]

• التحليل المالي الرأسي لبيان الدخل.
• التحليل المالي الرأسي لصافي المبيعات.
• التحليل المالي الرأسيللميزانية العمومية.

التحليل المالي الأفقي Horizontal

يُستخدم التحليل المالي الأُفقي من أجل مُقارنة البيانات المالية لعدة سنوات ببعضها البعض من أجل تحديد مُعدل النُمو، كما يهدف التحليل المالي الأفقي إلى تحديد اتجاهات الشركة المُهمة بالإضافة إلى تحديد نُمو الشركات أو تراجعها ^[٣]، ومن الأمثلة على استخدام التحليل المالي الأفقي:^[٥]

• مُقارنة البيانات التاريخية كالنسب أو البُنود.
• تحليل المقاييس الهامة مثل: هوامش الربح والعائد على حقوق الملكية ودوران المخزون من أجل معرفة المُشكلات الناشئة بالإضافة لتحديد نقاط القُوة.
• معرفة سبب ارتفاع ربحية السهم EPS سواء أكان ذلك بسبب انخفاض تكلفة السلع المُباعة أو أن المبيعات كانت تنمو بقوة.
• اكتشاف نسبة التدفق النقدي إلى الدين ونسبة تغطية الفائدة من خلال حساب نسب التغطية.

تحليل الرافعة المالية Leverage

يُعد هذا النوع من أنواع التحليل المالي من أكثر الأنواع استخدامًا لتقييم أداء الشركات، حيث يُمكن القيام على مُقارنة إجمالي الدين بحقوق المُلكية من أجل الحُصول على صورة شاملة لرأس المال، ومن الأمثلة على استخدام تحليل الرافعة المالية: ^[٣]

• حساب نسبة الدين / حقوق الملكية.
• حساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب / الفائدة (تغطية الفائدة).
• حساب الديون / الأرباح قبل الفائدة والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين (EBITDA).

تحليل النمو Growth

يهدف تحليل النُمو الذي يُعد أحد أنواع التحليل المالي إلى تحليل مُعدلات النُمو التاريخية بالإضافة إلى حساب توقعات مُعدلات النُمو المُستقبلية، ومن الأمثلة على استخدام تحليل النمو ما يأتي: ^[٣]

• تحليل الانحدار.
• التحليل التصاعدي (وهو الذي يبدأ بالمحركات الفردية حتى يصل للإيرادات في الأعمال).
• تحليل من أعلى إلى أسفل (وهو التحليل الذي يبدأ بحجم السوق وينتهي بحصة السوق).

تحليل الربحية Profitability

يُعد تحليل الربحية أحد أنواع التحليل المالي التي تقوم على تحليل بيان الدخل حيث يعمل المُحلل على تقييم أهمية الاقتصاديات المُرتبطة بالشركة، ومن الأمثلة على استخدام تحليل الربحية ما يأتي: ^[٣]

• حساب هامش الربح الإجمالي.
• حساب هامش صافي الربح.
• حساب هامش الأرباح قبل الفائدة والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين (EBITDA).

تحليل السيولة Liquidity

يُركز تحليل السيولة وهو أحد أنواع التحليل المالي على الميزانية العمومية حيث يهدف تحليل السيولة لتحديد مدى قُدرة الشركة على تسديد الالتزامات وخاصةً الالتزامات قصيرة الأجل أي التي يتم استحقاقها خلال أقل من عام، ومن الأمثلة على تحليل السيولة ما يأتي: ^[٣]

• حساب النسبة الحالية.
• حساب النسبة النقدية.
• حساب صافي رأس المال العامل.

تحليل الكفاءة Efficiency

تقيس الكفاءة مدى جودة إدارة الشركة للأصول التي تملكها وكيفية استخدامها من أجل توليد الإيرادات والتدفقات النقدية، لذا فإن تحليل الكفاءة هُو أحد أنواع التحاليل المالية والتي تجعل منها تحليلًا قويًا، ومن الأمثلة على استخدام تحليل الكفاءة ما يأتي: ^[٣]

• حساب نسبة دوران الأصول.
• حساب نسبة دوران الأصول الثابتة.
• حساب نسبة التحويل النقدي.
• حساب معدل دوران المخزون.

تحليل التدفق النقدي Cash Flow

يُعد النقد أساس الأعمال حيث إن أعمال الشركات ترتكز على تحديد مدى قُدرة الشركات على توليد التدفق النقدي، لذا يعمل المدققون الماليون على تحليل التدفق النقدي في أنشطة الشركات وخاصةً الرئيسة منها مثل: الأنشطة التشغيلية، أنشطة الاستثمار، أنشطة التمويل، وفيما يأتي بعض الأمثلة على استخدام تحليل التدفق النقدي: ^[٣]

• حساب التدفق النقدي التشغيلي (OCF).
• حساب التدفق النقدي الحر (FCF).
• حساب التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE).

تحليل معدل العائد Rates of Return

يُعد تقييم مُعدل العائد على الاستثمار ROI أحد الأمور الأكثر أهمية بالنسبة للمُستثمرين والمُقرضين والمهنيين الماليين، حيث يُساهم تحليل مُعدل العائد على تحديد المخاطر المُحيطة بالأموال التي يُمكن الحُصول عليها، ومن الأمثلة على تحليل مُعدل العائد ما يأتي: ^[٣]

• حساب العائد على حقوق الملكية (ROE).
• حساب العائد على الأصول (ROA).
• حساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC).
• حساب معدل العائد المحاسبي (ARR).
• حساب معدل العائد الداخلي (IRR).

التقييم Valuation

يُعد تحليل التقييم أحد أنواع التحليل المالي الرئيسة، إذ إن تقييم الأعمال يُمكن أن يتم بالعديد من الطُرق والأساليب، لذا يستخدم المُحللون مجموعة من الأساليب التي تُساعد على الوُصول إلى تقييمٍ معقول، ومن الأمثلة على التقييم ما يأتي: ^[٣]

• حساب نهج التكلفة.
• حساب القيمة النسبية (نهج السوق).
• حساب تحليل الشركة المُقارن.
• حساب القيمة الجوهرية.
• تحليل التدفق النقدي المخصوم.

السيناريو وتحليل الحساسية Scenario & Sensitivity

يُستخدم السيناريو وتحليل الحساسية كوسيلة تُستخدم لقياس المخاطر، حيث تعمل الشركات على بناء نموذج لتقييم الشركات من خلال مُحاولة التنبؤ بالمُستقبل، لذا فإن استخدام طريقة السيناريو وتحليل الحساسية يُساهم في تحديد الشكل الذي ستُصبح عليه مُستقبل الشركة سواء أكان ذلك نحو الأفضل أو الأسوأ ^[٣]، وفيما يأتي بعض الأمثلة على استخدام السيناريو وتحليل الحساسية: ^[٦]

• حساب تأثير أسعار الفائدة على أسعار السندات يتغير مع اختلافأسعار الفائدة.
•  حساب تأثير صافي رأس المال العامل على هامش الربح، حيث سيشمل التحليل جميع المُتغيرات كتكلفة البضائع المُباعة وأجور المُديرين.
• التنبؤ بأن الزيادة في حركة العملاء ستؤدي إلى حُصول زيادة في إجمالي إيرادات المبيعات للشركة.

تحليل التباين Variance

يُستخدم تحليل التباين أحد أنواع التحاليل المالية من أجل مُقارنة النتائج الفعلية بالميزانية أو التوقعات، ويُعد تحليل التباين من الأمور المُهمة في عملية التخطيط الداخلي ووضع الميزانية للشركات ^[٣]، ومن الأمثلة على استخدام تحليل التباين ما يأتي: ^[٧]

• حساب فرق سعر الشراء: وهُو الفرق بين السعر الفعلي المدفوع للمواد المستخدمة في عملية الإنتاج مطروحًا منه التكلفة القياسية مضروبًا في عدد الوحدات المستخدمة.
• حساب فرق معدل العمالة: وهُو السعر الفعلي المدفوع للعمالة المباشرة المستخدمة في عملية الإنتاج مطروحًا منها تكلفتها القياسية مضروبةً في عدد الوحدات المستخدمة.
• حساب فرق الإنفاق العام الثابت: وهُو المبلغ الإجمالي الذي تتجاوز به التكاليف العامة الثابتة إجمالي التكلفة المعيارية لفترة إعداد التقارير.
• حساب فرق سعر البيع: وهُو سعر البيع الفعلي مطروحًا منه سعر البيع القياسي مضروبًا في عدد الوحدات المباعة.

وبناءً على ما سبق فإن أنواع التحليل المالي مُتعددة ويُمكن استخدام ما تحتاجه الأعمال منها، حيث يُمكنك اختيار المُناسب منها لتلبية احتياجات أعمالك والتحقق من سيرها بالشكل الصحيح.

ما الهدف من التحليل المالي؟

يُعد التحليل المالي عملية لفحص المعلومات المالية للوُصول لقرارات تتعلق بالأعمال، حيث يتم حساب العديد من الأمور المالية كفحص الربحية والتدفقات النقدية والمخاطر وغيرها ^[٨]، ويُعد فهم وتشخيص المعلومات الموجودة في البيانات المالية من أجل معرفة مقدار الربحية وتحديد مدى السلامة المالية للشركة والتنبؤ بالتوقعات المُستقبلية الهدف الأساسي للتحليل المالي، ومن الأهداف الأُخرى التي يتم استخدام التحليل المالي من أجلها ما يأتي: ^[٩]

• إجراء مقارنة بين الشركات.
• قياس مدى القُدرة على تحقيق الربحية للشركة.
• المُساعدة في اتخاذ القرارات المُتعلقة بالأعمال.
• حساب التنبؤات المُتعلقة بأعمال الشركات المُستقبلية.
• تقييم مدى تقدم أعمال الشركة خلال فترة زمنية مُحددة.
• تقييم وضع الملاءة المالية على المدى القصير والطويل للشركات.
• قياس مدى القُدرة على تحقيق الكفاءة التشغيلية والفعالية الإدارية.
• معرفة الأسباب التي أدت لحُصول تغيير في الربحية والمركز المالي للشركة.

ما هي خطوات التحليل المالي؟

تُعد عملية إجراء التحليل المالي للأعمال من الأمور التي تُساعد في تحسين أعمال الشركات والتنبؤ بأعمالها المُستقبلية، حيث يُمكن إكمال خُطوات التحليل المالي باستخدام العديد من العناصر، مثل: الميزانية العمومية، تحليل التدفق النقدي، تحليل الربح والخسارة، تحليل نُقطة التعادل، وباتباع مبادئ المُحاسبة المقبولة عمومًا يُمكن إجراء التحليل المالي ^[١٠]، وفيما يأتي سيتم توضيح خطوات التحليل المالي: ^[١١]

• معرفة الخصائص الاقتصادية للأعمال: تُعد هذه الخُطوة الأولى لإجراء التحليل المالي للأعمال ويتم ذلك من خلال تحليل سلسلة القيمة للأعمال؛ وهي عبارة عن سلسلة الأنشطة التي تعمل على إنشاء وتصنيع وتوزيع المُنتجات أو الخدمات، ويُمكن معرفة هذه الخصائص باستخدام تقنيات مُختلفة مثل: القُوى الخمس لبورتر.

• تحديد استراتيجيات الشركة: تتعدد الاستراتيجيات التي يُمكن للشركات اتباعها ولتحديد الاستراتيجية لا بُد من معرفة طبيعة المُنتجات أو الخدمات التي تُقدمها الشركات من خلال عدة وسائل، مثل: مُستوى هوامش الربح، مدى الولاء للعلامة التجارية.

• تقييم مدى جودة بيانات الشركة المالية: يتم تقييم جودة البيانات المالية من خلال فحص حسابات الميزانية العمومية التي تعكس الوضع الاقتصادي للشركة.

• تحليل الربحية والمخاطر الحالية: يتم تحليل الربحية من خلال حساب نسب البيانات المالية مثل: نسب السيولة والربحية وإدارة الأصول وتقييم المخاطر.

• إعداد البيانات المالية المتوقعة: حيث يجب القيام على وضع توقعات حول المُستقبل ومدى تأثير هذه التوقعات على التدفقات النقدية والتمويل.

• تقييم الشركة: يُمكن استخدام العديد من أساليب التقييم مثل: خصم التدفقات النقدية أو حساب التقييم النسبي أو حساب القيمة الاقتصادية المُضافة.

وعليه لا بُد من اتباع خُطوات التحليل المالي من أجل تقييم الوضع المالي للشركات مدى جودة أعمالها وعادةً ما تكون هذه مُهمة قسم التحليل المالي في الشركات، أو يُمكنك الحُصول على دورة التحليل المالي التي سُتساعدك في القيام بعملية التحليل المالية

ما أبرز عيوب التحليل المالي؟

يعمل المُحلل المالي على استخدام البيانات المالية واتباع خطوات التحليل المالي للوُصول إلى معلومات تتعلق بأعمال الشركة وكيفية اتخاذ القرارات الصائبة فيها، والتحقق من كيفية أداء الأعمال وغيرها من الأهداف التي تُظهر أهمية التحليل المالي ولكن هذا لا يستثني وُجود مشاكل التحليل المالي التي يتعرض لها المُحلل عند إجراء لتحليل المالي

^[٨]، ومن أبرز عيوب التحليل المالي ما يأتي: ^[٩]

• وجود حدود لتحليل القوائم المالية حيث إن التحليل يرتكز على البيانات المالية المُتاحة فقط.
• التحليل المالي هو آلية قوية لتحديد نقاط القوة والضعف المالية للشركة. لكن التحليل يستند إلى المعلومات المتاحة في
• اعتماد التحليل المالي على المعلومات النقدية فقط بينما يتم تجاهل العوامل غير النقدية.
• إن التغيرات في مُستويات الأسعار لا يتم أخذها بعين الاعتبار
• اعتماد مبدأ الاستمرارية لا يُعطي بيانات دقيقة.
• إن حُدوث أي تغيير في إجراءات المُحاسبة من قِبل الشركة يجعل التحليل المالي غير مُلائم لأعمال الشركة.
• التحليل عبارة عن وسيلة يستخدمها المُحلل الذي يُفسر النتائج وِفق استنتاجاته الخاصة.

لذا تتعدد مشاكل التحليل المالي التي يُمكن للمُحلل مُواجهتها، ومن أبرزها عدم وُجود نسب مُعينة شاملة بجميع المعلومات المُهمة، بالإضافة إلى أن التحليل يعتمد على قُدرة المُحلل في تفسير النتائج مما يُؤدي لحُصول اختلافات في تفسير النتائج.

مثال على التحليل المالي

قامت إحدى الشركات على الإبلاغ عن أرباح السهم الواحد خلال الرُبع الأول من السنة بمقدار 2.15 دولار، بينما تم الإبلاغ عن ارتفاع أرباح السهم الواحد للرُبع الثاني من نفس العام حيث بلغت 2.32 دولار، لذا فإن المُحلل الذي يستخدم التحليل الأساسي ستكون هذه النتيجة بالنسبة له دليل على زيادة قيمة السهم وبالتالي ربحية الشركة. ^[١]

وعليه فإن أنواع التحليل المالي التي يُمكن استخدامها يُمكن أن تُؤدي لإعطاء نتائج وتفسيرات مُختلفة كون هذه التحاليل تعتمد على قُدرة المُحلل على تفسير النتائج.

المراجع

1. ^ ^{أ ب ت ث} "Financial Analysis", investopedia, Retrieved 16/2/2021. Edited.
2. ↑ "Lesson 8: Financial Statement Analysis for Governments", canvas, Retrieved 16/2/2021. Edited.
3. ^ ^{أ ب ت ث ج ح خ د ذ ر ز س ش} "What is Financial Analysis?", corporatefinanceinstitute, Retrieved 16/2/2021. Edited.
4. ↑ "Types of financial analysis", accountingtools, Retrieved 16/2/2021. Edited.
5. ↑ "Horizontal Analysis", investopedia, Retrieved 16/2/2021. Edited.
6. ↑ "What is Sensitivity Analysis?", corporatefinanceinstitute, Retrieved 16/2/2021. Edited.
7. ↑ "Variance analysis definition", accountingtools, Retrieved 16/2/2021.
8. ^ ^{أ ب} "Financial analysis definition", accountingtools, Retrieved 16/2/2021. Edited.
9. ^ ^{أ ب} "Financial Statement Analysis: Meaning, Objectives and Limitations | Firm", yourarticlelibrary, Retrieved 16/2/2021. Edited.
10. ↑ "How to Write a Financial Analysis", thebalancesmb, Retrieved 16/2/2021. Edited.
11. ↑ "6 Steps to an Effective Financial Statement Analysis", afponline, Retrieved 16/2/2021. Edited.